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投資と受験(子育て)について発信している弾正少弼です。
（投稿2023年12月)
今回は、アメリカ PCEデフレータ(物価指数) 12月の振り返りです。最初に まとめ から
11月の振り返り記事を読んだあなたは、2項を飛ばしてもOKです。
まとめ
・ＰＣＥ物価指数11月は前年同月比2.6％上昇、10月2.9％から減速
・来年3月にも政策金利0.25%下げか
PCEデフレータとは
米国の個人消費者が購入した品目の物価変動を測る指標です。PCE（Personal consumption expenditures、個人消費支出）は、米国のGDPの約7割を占める重要な要素で、名目PCEを実質PCEで割ることでPCEデフレータが算出されます。PCEデフレータは、FRB（米連邦準備制度理事会）が金融政策を決定する際に重視する指標であり、インフレの長期的な目標水準はPCEデフレータの前年比2％上昇とされています。PCEデフレータには、すべての品目を対象とした総合指数と、価格変動が激しい食品とエネルギーを除いたコア指数があります。市場では、コア指数の方が注目されています。PCEデフレータと似た指標にCPI（消費者物価指数）がありますが、PCEデフレータの方が調査対象が広く、低価格品への代替行動なども考慮されるため、実際の物価動向をより正確に反映していると言われています。
米国のインフレターゲットの対象として利用され、年8回のFOMCのうち半分の4回で示されるFOMC参加メンバーによる経済見通し(プロジェクション)の際に、物価見通しの対象となっている。
変動の激しい食品とエネルギーを除いた数字をコアPCEデフレータとして同時に発表する。FOMCメンバーによる物価見通しでは、両方の数字が示される。
一般的に重要視されるCPIに比べて、調査対象となる範囲が広い。また、CPIが消費者調査によるデータを基にしているのに対して、PCEデフレータは企業調査によるデータを基に算出される。
短期間に生じた消費行動の変化について、CPIでは調整が行われないが、PCEデフレータは代替品などによる行動変化を調整する。雇用者や政府などが消費者のために支出した金額の変化について、CPIは対象としないが、PCEデフレータは対象に含んでいる(医療費の政府支出分など)。
対象の広さ、算出式の違いなどから、CPIに比べて発表が遅くなる。また、水準はCPIのほうが高くなることがほとんど。
毎月の個人支出・個人所得などと同時に月次データが発表されるほか、四半期GDP発表時に四半期ベースのデータが発表される。
【CPIとPCEの違い】
CPIは調査対象を都市部に限定していますが、PCEデフレータは全国が調査対象。特に農村部を含むか否かといった点が差異として挙げられる。また、CPIは家計調査で報告される消費者購買データを基にしていますが、PCEデフレータは企業調査の小売販売データが基になる。
次に大きな違いとして「医療費」などのデータです。CPIは自己負担分のみを対象としていますが、PCEデフレータは全額（自己負担＋企業や政府が支払った分）が対象。更に、CPIは一定期間に亘って調査対象となる品目が固定され、その間に価格変化や新商品の発売等で消費者の行動が変化したとしてもそれを調査に反映することはできません（品目や重み係数の定期的な見直しは行うがタイムラグがある）。従って、一般的にCPIで調査した価格には上昇圧力がかかると言われている。一方で、PCEデフレータは消費者の行動変化も織り込むように調整されるため、より実態を表現しやすいと知られています。また、CPIと比較して住居費の割合が小さいなど重み係数の違いも明確であり、総じてCPIの方がPCEよりも値が大きくなりやすい特徴がある。
PCEの推移
2023年11月のPCEです。2023年12月22日発表
・ＰＣＥ物価指数11月は前年同月比2.6％上昇、10月2.9％から減速
・FOMCの政策は順調 来年3月にも政策金利0.25%下げか
１１月の個人消費支出（ＰＣＥ）物価指数は、前年同月比で２．６％上昇したと、商務省が２２日に発表した。この伸びは、１０月の２．９％から減速し、３％を下回るのは２カ月連続となった。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が来年３月に利下げを開始する可能性が高まっている。
前月比では、０．１％減少した。２０２０年４月以来、初めて前月比でマイナスになった。１０月は変化なしとなっていた。
前年同月比で３％を下回ったのは、１０月が２１年３月以降で最初だった。市場の予想は、前年同月比で２．８％上昇、前月比で変化なしとなっていた。
食品とエネルギーの変動が大きいため除外されるコアＰＣＥ物価指数は、前年同月比で３．２％上昇した。この伸びは、１０月の３．４％から縮小し、２１年４月以降で最も小さかった。
前月比では、０．１％増加した。１０月も０．１％増加していた。
１１月は、食品が０．１％減少し、エネルギーが２．７％減少した。
米国の経済活動の３分の２以上を占める個人消費支出は、前月比で０．２％増加した。予想は０．３％増加だった。１０月は当初発表の０．２％増加から０．１％増加に下方修正された。
個人所得は、前月比で０．４％増加した。予想と同じだった。
＜利下げ観測高まる＞
ＦＲＢは物価の指標としてＰＣＥを重視している。ＣＭＥグループのフェドウォッチによれば、今回のＰＣＥ統計の発表を受けて、ＦＲＢが来年３月１９─２０日に開催される連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で利下げを実施する可能性は約７２％に上った。
ＢＭＯキャピタル・マーケッツ（トロント）のシニア・エコノミスト、サル・グアティエリ氏は今回のＰＣＥ統計に関して「パウエルＦＲＢ議長にとって最高のプレゼントだった」と評し、「年初からの見通しよりもずっと好調な状況で年末を迎えることになる。ＦＲＢは利下げを焦っていないと思われるが、（利下げは）遅かれ早かれ必要になるだろう」と語った。
10月から経済指標が景気減速を示すデータが出てきました。
アメリカ経済が穏やかな景気減速で物価の安定化ができる可能性が高まってきています。
ただ、以前インフレの長期化懸念は残っており引き続き注視が必要。
↓直近12月23日のCME FED WATCH 3月に75.6＋12.4=88.０％が金利下げ予想
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