こんにちは、当ブログをご覧くださりありがとうございます。
投資について発信している弾正少弼です。
（投稿2025年10月)
今回は、マイクロソフト債の利回り、米国債を下回る です。
マイクロソフト社債の利回りが米国債を下回る理由は、異例の「ネガティブスプレッド」が発生しているためであり、これは信用力・需給・制度要因が複合的に絡んだ現象です。
以下に、構造的・市場心理的・制度的な観点から分析します。
🧩 背景：通常の債券利回り構造
通常の原則：企業債（社債）は政府債（国債）よりもリスクが高いため、利回りも高くなるのが一般的。
理由：
- 政府は課税権を持ち、デフォルトリスクが低い。
- 国債は流動性が高く、売買が容易。
- 社債は流動性が低く、信用リスクが高いため、投資家は高い利回りを要求する。
🔍 マイクロソフト債が米国債より利回りが低い理由（ネガティブスプレッド）
① 信用力の異常な高さ
- マイクロソフトはAAA格付けを維持しており、米国政府と同格。
- 現金保有額が950億ドル、長期負債は400億ドル程度と財務健全性が極めて高い。
- AI事業の成長などにより、将来の収益性への信頼が厚い。
② 米国債の供給過剰と財政不安
- 米国政府は30兆ドル超の債務を抱え、毎年赤字を計上。
- 債務上限問題などにより、短期的なデフォルト懸念が浮上した時期もあり、米国債利回りが一時的に上昇。
③ 社債への旺盛な需要
- インデックス投資の拡大により、パッシブファンドが社債を機械的に購入。
- 年金・保険の会計基準変更により、国債よりも社債が有利になるケースが増加。
④ 流動性と市場構造の歪み
- 一部のマイクロソフト債は主要債券指数に組み込まれており、機関投資家が購入を強いられる。
- その結果、価格が上昇し、利回りが低下。
📉 投資家心理と市場の歪み
- 投資家は「米国債よりマイクロソフト債の方が安全」と見なす異例の状況。
- これは、政府の信用よりも企業の財務健全性を重視する市場心理の転換を示唆。
- ただし、これは一時的な需給の歪みであり、持続可能性には疑問もある。
🧠 戦略的視点
- この現象は、信用リスクプレミアムの逆転という稀なケースであり、ETFや債券ポートフォリオ構築において重要な示唆を与えます。
- 特に、インデックス構成銘柄の需給歪みや、制度変更による債券選好の変化は、レバレッジETFやヘッジ戦略に応用可能です。
- また、企業の信用力が国家を凌駕するという構造は、AI・テック企業の資本市場支配という長期トレンドとも連動しています。
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